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Nike和Adidas于2012年推出新型编织运动鞋面,是颠覆鞋面制造理念的革命性技术:轻薄透气、合脚、可定制,同时生产过程环保省料,自动化程度高。Flyknit不是一季流行款,可通过与不同类型鞋底结合形成多系列。上市一年以来,Nike每季递进推出新系列,目前已形成四大系列,63个颜色款型,价格呈现梯度层次。同时,Nike不遗余力通过专利官司限制Adidas的Primeknit。占全球运动鞋市场半壁江山的两大领导品牌在该技术上争夺激烈。
两大领导品牌推动下,两百亿鞋面横机市场待发
电脑针织横机原主要应用于毛衫生产,而编织鞋面风潮为横机开启新空间。全球运动鞋年销量达80亿双,以轻薄为特点的跑步鞋占比约30%,若未来50%跑步鞋采用编织方式,将开启鞋面横机市场约240亿元。长期,编织鞋面独特的纹理外观亦有进入休闲鞋市场的潜力。
鞋类终端定价往往是出厂价的3~10倍,主要是由于渠道成本或品牌溢价。国产品牌商出厂价仅75~100元/双,生产成本48~55元,因而制鞋代工厂对成本颇为敏感。Stoll设备单价太高,其折旧占运动鞋生产成本高达15%,而本公司电脑横机性价比突出,可大幅降低折旧成本。编织鞋面颠覆了整套生产工艺,不仅编织环节需用新设备,其他工艺环节也随之发生巨大改变。目前我们公司已基本解决编织环节,但整体技术突破仍需等待纱线开发、后道工序处理等配套工艺成熟。我们相信“中国制造”的实力,突破目前NIKE及其同盟所垄断的编织鞋面技术的概率颇大。
风险提示
1)鞋面制造工艺整体何时突破存不确定性,尽管产业链同仁正齐心努力;
2)国产化后编织鞋面较传统鞋面的经济性如何?这将影响该品类的市场定位和最终市场容量;
3)普通消费者对新鞋面的接受度有待观察,目前正面评价多来自运动时尚爱好者;
4)主业毛衫横机竞争激烈,毛利率仍有可能走低
二次成长机遇已现,静待东风,给予“谨慎推荐”评级主业企稳复苏态势明朗,新产品值得关注;货币资金20亿亦有挖掘潜力。